新一年地方债发行的大幕正在开启，目前各地已披露一季度发行计划6780亿元，包括新增专项债2400亿元和再融资专项债2796亿元。十个专项债“自审自发”试点省市中已有4地率先公布新增专项债发行计划，用于化债的再融资专项债预计也会尽快发行。尽管市场普遍预期2025年地方债发行前置，但当前使用进度偏慢，地方专项债发行节奏仍会受到一定影响。

　　据企业预警通统计，截至1月2日，共有14个地区（包括省份和单列市）披露了2025年1季度的地方债发行计划，规模合计6779.87亿元。分地区来看，四川省、重庆市两地的发行计划已超过千亿，分别拟在一季度发行地方债1495亿元、1010.75亿元。其他计划发行规模居前的省份还包括，山东省（975亿元）、湖南省（543亿元）、山西省（467亿元）、福建省（446亿元）。

　　财联社2024年多次报道过，受新增专项债发行滞后的影响，地方债发行节奏偏慢，新增专项债发行高峰直到去年8、9月份才到来。

　　目前，各地一季度新增专项债已披露的计划发行规模合计2400亿元。规模居前的省市有四川省（700亿元）、山东省（600亿元）、重庆市（500亿元）、深圳市（300亿元）、湖南省（200亿元）。

　　2024年12月25日，国务院办公厅正式印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。重点内容有包括，实行专项债券投向领域“负面清单”管理；扩大专项债券用作项目资本金范围；加快专项债券发行进度；十个省市与雄安新区实行专项债“自审自发”试点，经省级政府审批后不再报发改委、财政部审核。

　　华福证券固收首席徐亮指出，试点省市2024年新增专项债额度占全国58%，且在去年新增专项债整体发行节奏较慢的情况下，这些省市的发行速度比其他省份要快一些。

　　当前披露一度新增专项债发行计划的只有6地，其中试点省市即上述已提到的四川、山东、广东（深圳）、湖南。

　　结合“加快专项债券发行使用，做到早发行、早使用”，徐亮预计2025年地方政府债发行节奏会相对前置，以尽早形成实物工作量，对2025年经济开局起到较好的支撑效果。不过，考虑到截至去年10月各地仍有2.3万亿元专项债券资金可使用，当前使用进度偏慢，地方专项债发行节奏仍会受到一定影响。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒也认为，新增专项债券额度有望提前下达，靠前发力。按照2024年新增专项债限额3.9万亿元测算，2025年新增专项债券额度理论上可提前下达的部分为2.34万亿元。考虑2025年要扩大使用范围并采用负面清单，预计新增专项债规模可达4.5万亿元乃至更高。

　　再融资专项债方面，各地一季度已披露的计划发行规模合计2796亿元。规模居前的省市有重庆市（511亿元）、四川省（507 亿元）、甘肃省（443亿元）、山西省（385亿元）、山东省（375亿元）。

　　在财政部2024年11月8日确定将“增加6万亿地方政府债务限额用于置换各类隐性债务，分2024—2026年每年2万亿安排”后，2024年新增的2万亿地方再融资专项债迅速落地，在一个多月的时间内即发行完毕。

　　对于“置换存量隐性债务”的再融资专项债，徐亮认为，由于已经明确属于限额内，可以提前发行。

　　民生证券固收首席谭逸鸣也指出，特殊再融资债规模已明确为2万亿元，考虑到尽早发挥政策效用，以及集中放量对于资金面和债市的扰动，预计2025年上半年发行完毕。